Izvleček / Abstract
KORPORACIJSKO ZADOLŽEVANJE NA EVROPSKIH FINANČNIH TRGIH
SELLING BONDS ON EUROPEAN FINANCIAL MARKETS AS A REFINANCING OPPORTUNITY FOR CORPORATIONS
mag. Borut Vojinovič, GPU-GZS, Slovenija
Izvleček
UDK 336.76:339.738(4)
Različne inflacijske stopnje predstavljajo enega od dejavnikov, ki onemogoča popolno poenotenje trga obveznic držav članic EMU ali celo njihovo popolno integracijo. Še vedno bodo te razlike predstavljale monetarni fenomen, ki bo bistveno vplival na razvoj finančnih trgov in s tem tudi na trge obveznic v državah članicah EMU. Ključne ugotovitve se nanašajo na rast emisij, kar smo analizirali s časovnimi serijami podatkov. Ne glede na to, da se ex-post analiza nanaša predvsem na rast trgov obveznic, smo se prav tako osredotočili na pomembne spremembe pri izdajateljih le-teh in pri povpraševanju. Te spremembe zaradi stalnih pritiskov v smeri konsolidacije obsegajo povpraševanje po dodatni likvidnosti na korporativni strani in pomanjkanje bančne ponudbe likvidnostnih sredstev v obliki klasičnih kreditov. Na strani povpraševanja pa kapitalske investicije prehajajo v dolžniške vrednostne papirje in v druge spremembe, ki so zaznamovale evropske trge obveznic.
Ključne besede: EMU, trg obveznic, refinanciranje, korporacije, ex-post analiza, inflacija, obrestne mere, primarne emisije
UDC: 336.76:339.738(4)
Inflation diversity is still a key feature of the EMU today and may persist due to productivity differentials in the prices of non-traded goods, thereby impeding complete integration and convergence of EMU bond markets. Key findings of the analysis refer to tremendous growth in the issuing of bonds, analysed by using time series data. Although this ex-post analysis points out a more cautious view of the growth of bond markets, there are a significant number of changes on the issuer side as well as on the demand side. ECB statistics show that the growth in corporate borrowing in 1999-2000 contributed not to capital investment but to “acquisition of financial assets.”
Key words: EMU, bond market, refinancing, corporations, ex-post analysis, inflation, interest rates, issuances
JEL: C10, E44, F36, G11, O11, P51